Germany is belatedly flouting this with massive state aid, but that in turn is to destroy the competition framework needed to stop strong predators from pauperising weak states no longer able to fight back within the currency union by means of devaluation. Loan demand by eurozone firms has fallen to the lowest since the Lehman crisis. Key measures of the money supply have been contracting at record rates. Producer price inflation has dropped to minus 12.4pc. The longer this goes on, the greater the risk of metastasis. The Economic Cycle Research Institute in New York warns that the eurozone is on the cusp of a “self-reinforcing negative feedback loop” unless steps are taken to arrest it. Far from trying to do so, the ECB is still draining the money supply. The full impact of the most aggressive rate cycle since the start of the euro has yet to feed through. Germany’s members on the ECB’s governing council are still talking about further rate rises. No matter that inflation has collapsed to 2.9pc, and is in any case a lagging indicator; no matter that world commodity prices have been falling for eighteen months: Isabel Schnabel says the ECB must preempt the possibility that inflation could bounce back. “In long-distance running, the last mile is often said to be the hardest,” she said. Michael Hüther, head of the German Economic Institute (IW), says the ECB is overlaying one error with another. “The ECB acted too late in reversing its highly expansionary monetary policy, and now it is in danger of doing the opposite out of a bad conscience. It runs the risk of pushing rates too high,” he said.

La Germania sta tardivamente ignorando questo problema con massicci aiuti statali, ma ciò a sua volta distrugge il quadro di concorrenza necessario per impedire ai forti predatori di impoverire gli stati deboli non più in grado di reagire all’interno dell’unione monetaria attraverso la svalutazione. La domanda di prestiti da parte delle imprese dell’Eurozona è scesa ai livelli più bassi dalla crisi di Lehman. Le misure chiave dell’offerta di moneta si sono contratte a tassi record. L’inflazione dei prezzi alla produzione è scesa al -12,4%. Più a lungo va avanti, maggiore è il rischio di metastasi. L’Economic Cycle Research Institute di New York avverte che l’eurozona è sull’orlo di un “circolo di feedback negativo che si autoalimenta” a meno che non vengano prese misure per arrestarlo. Lungi dal tentare di farlo, la BCE sta ancora prosciugando l’offerta di moneta. L’impatto completo del ciclo dei tassi più aggressivo dall’inizio dell’euro deve ancora manifestarsi. I membri tedeschi del consiglio direttivo della Bce parlano ancora di ulteriori aumenti dei tassi. Non importa che l’inflazione sia crollata al 2,9%, e sia comunque un indicatore ritardato; non importa che i prezzi mondiali delle materie prime siano in calo da diciotto mesi: Isabel Schnabel afferma che la BCE deve prevenire la possibilità che l’inflazione possa riprendersi. "Nella corsa su lunga distanza, spesso si dice che l'ultimo miglio sia il più difficile", ha detto. Michael Hüther, capo dell’Istituto economico tedesco (IW), afferma che la BCE sta sovrapponendo un errore all’altro.“La BCE ha agito troppo tardi per invertire la sua politica monetaria fortemente espansiva, e ora rischia di fare il contrario per cattiva coscienza. Si corre il rischio di spingere i tassi troppo in alto”, ha affermato.